（原标题：东吴期货投资策略早参20230103）

2023.01.03

宏不雅金融衍生品:短期疫情有所扰动

股指期货。近期市齐集座呈颠簸整理走势，市集量能防守较低水平。从中期来看，现时估值处于历史低位，稳增长政策将鼓吹经济复苏，疫情冲击缓缓放缓。因此，市集有望接续莳植，操作上忽视高抛低吸为主。

玄色系板块:颠簸偏强方式延续

螺卷。上周螺纹，热卷盘面颠簸偏强运行，老本因循和预期邃密仍是主要的身分。12月PMI防守纰谬，新订单、出产、新出口订单指数均彰着回落。节前仍很难趋势性回落，怜惜累库的节律，操作上忽视不雅望。

铁矿。铁水产量基本握稳，口岸铁矿库存彰着减少，钢厂库存小幅加多。铁矿供需较好的方式接续防守，操作上忽视不雅望，恭候回调作念多，也不错辩论5-9正套。

双焦。焦企利润有所莳植，出产积极性转好，焦炭供需结构缓缓趋于宽松，焦炭首轮提降100-110元/吨全面落地。但节前遥远有补库需求因循价钱，盘面很难有趋势性的回落，或将接续防守宽幅颠簸的走势。操作上忽视不雅望为主。

动力化工：油价节前尾盘拉高

原油。油价节前尾盘拉高，憧憬国内需求复苏，今天早盘原地颠簸。泰西加息周期瞻望依然将从大方朝上适度需求增长，国内尽管持久需求看好，但春节前的短短三周主要城市能复苏到何种过程仍有待不雅察。相对而言，在好意思国依然补充了第一批2月的政策 储备后，油价下方仍有因循，怜惜国内需求复苏带来的潜在利好完毕。此外跟着国内需求复苏访佛国际仍受加息压制，瞻望内盘相 对外盘的纰谬方式将获得一定扭转。 短期瞻望原油延续80-90好意思元区间颠簸，下方因循怜惜好意思国动力部是否握续在70好意思元上方收储。

沥青。12月第4周沥青产业数据走漏真金不怕火厂开工率进一步下滑，出货量有所减少，以及总体库存下降，总体供需双弱。其中厂库下降，社库加多，走漏买卖商备货心思在冬储驱动后握续好转。跟着山东地区冬储放量，市集价钱底部获得阐述，心思有所转好，近期现货价有一定反弹，短期或稍微偏强。

LPG。盘面握续深度贴水结构，国内化工需求短期偏弱，北好意思市集物流运载樊篱缓解后国际市集价钱回落使得现货端旺季偏弱预期陆续落实，而现时国内真金不怕火厂气相对存在更大的回幻灭间。需求弱预期下瞻望深贴水处所仍将防守，受CP价钱为代表的入口老本回调或鼓吹现货下行，完毕纰谬预期。瞻望后市价钱低位运行动主，可待后续反弹后逢高沽空。

PTA。上周五TA05合约收盘价5540元/吨，较上一走动日高潮52元/吨。近期PTA供需双弱，PX/PTA开工率陆续下探，PXN和PTA加工费较为坚挺，累库预期陆续延后，基差握续不断，奉陪老本波动。纺织结尾开工率暴减，提前干涉放假模式，结尾开机率接近2成，部分纺织企业职工受疫情谊染影响，缺东谈主缺订单，周边春节，工东谈主返工意愿不激烈，企业年底有回笼资金的需求，采购备货意愿不高，合座需求走弱。策略忽视：逢高试空05合约，握续怜惜59反套契机，可多PTA空PX。

MEG。上周五EG05合约收盘价4190元/吨，较上一走动日高潮80元/吨。上周乙二醇主要口岸库存预期外着落主要原因由于到港量下降较大，受大风天气影响船只入灌。国际受北好意思寒潮影响，陆续有400多万吨乙二醇安装停电泊车，本周收复开车。策略忽视：短期偏颠簸，EG05合约逢高偏空。

PVC。周五V05合约收盘价6263元/吨，较前一走动日高潮6元/吨，涨幅0.1%。本周PVC产量接续回升，开工率略高于旧年同时，其中乙烯法受利润收复乐不雅影响，提负较为彰着。社库转为累库，厂库接续攀升，总体库存略有上升，淡季存累库预期。价差结构近端弱远端强，去库难度较大。策略忽视：短期颠簸不雅望，中持久逢高试空05合约，怜惜59反套契机。

甲醇。上周五日盘，受原油高潮影响，能化品种奉陪反弹，甲醇主力合约高潮3.55%，报收2652元/吨。近期宏不雅面开释利好，甲醇奉陪巨额商品合座反弹，但履行仍处偏弱阶段。且近期煤价松动回落，老本因循有所减轻，05合约反弹空间有限，瞻望仍防守宽幅颠簸运行。底部受预期偏好和入口缩量因循，但顶部亦将被MTO利润欠安和新投产能的不利影响所适度，05-09价差可辩论逢高反套。PP-3MA握续走扩的驱动不在，可辩论驱动逢高作念缩，后期若口岸MTO安装重启亦成心于此价差作念缩头寸。

有色金属：国内制造业筑底，有色金属颠簸

铜。受需求出路担忧负担，铜价颠簸偏弱。上周五伦铜收跌0.66%；沪铜主力02合约日盘收跌0.26%，夜盘休市。疫情影响鸿沟扩大，访佛季节性身分，铜卑鄙开工率下滑上周国内库存上升。12月份，国内疫情对企业产需、东谈主员到岗、物发配送带来较大影响，制造业出产算作接续放缓，12月官方制造业PMI为47，创2020年3月以来最低。国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva周日告诫称，本年群众三分之一的经济体将受到经济零落冲击。她暗意，新的一年将“比昔时一年愈加致力”。市集瞻望中国制造业或已筑底，访佛低库存，铜价短期仍有因循。怜惜当天公布的12月财新制造业PMI、元旦假期社会库存数据变动。

铝。需求出路蒙阴，铝价承压。上周五伦铝收跌0.95%；沪铝主力02合约日盘收涨0.08%，夜盘休市。群众经济零落担忧上升，IMF告诫：本年群众1/3经济体将遇到零落。国内短期铝需求下滑，华东地区现货从升水转为贴水。SMM国内电解铝锭库存上周四周环比加多1.8万吨至49.3万吨。12月份的铸锭量环比进步，且卑鄙部分加工场也缓缓干涉传统淡季，耗尽和备货格调偏弱，铝锭干涉季节性累库阶段。上周国内铝卑鄙加工龙头企业开工率周环比接续着落0.5个百分点至63.4%，受疫情影响，订单及从业东谈主员均不及。怜惜周末铝社会库存变动。瞻望铝价颠簸偏弱。

锌。12月29日沪锌主力跌0.02%，报23800元/吨，夜盘跌0.86%，报23635元/吨，LME锌跌1.26%，报2974.0好意思元/吨。周中买卖商驱动年底关账，卑鄙补库也接近尾声，现货成交疲弱，升水下滑彰着，低库存仍给价钱以因循，跟着宏不雅心思消化完毕，锌价瞻望将承压运行。

铅。12月29日沪铅主力跌1.55%，报15905元/吨，夜盘涨0.28%，报15975元/吨，LME铅涨2.48%，报2277.0好意思元/吨。近期的高潮更多是资金面进场在走动铅锭出口预期，跟着资金离场，铅价走低。由于买卖商均处于年底关账期，现货成交并未随铅价走低而转暖，瞻望铅价仍将承压运行。

工业硅。12月30日主力合约SI2308颠簸走强，最高波及18520元/吨，报收17895元/吨，日内涨幅2.29%。基本面供需干系不变，现货市集库存高企，卑鄙耗尽疲软，买卖商补库不积极，以消化库存不雅望市集为主。西南地区处于枯水期，跟着硅价着落正陆续接近老本线，瞻望工场挺价意愿也将缓缓加强，因此价钱方面有相应因循。期货盘面上周主力探低回升后，缓缓回到合理估值区间，本周或以颠簸为主。

农产物:合座走强

油脂。近期油脂市集走势偏强。一方面主国内疫情谊染的岑岭期正在度过中，也出现了一些耗尽反弹迹象。访佛留给春节备货本事也未几了，提振了国内油、粕行情，另一方面南好意思天气炒作仍在接续。短期来看，油脂仍会保握偏强走势。

豆粕/菜粕。尽管国内入口大豆到港量攀升，油厂开机率12月以来一直防守在同时高位水平，格。因此瞻望豆粕主力合约照旧易涨难跌，忽视逢低作念多。

鸡蛋。近期受疫情影响，卑鄙宰杀企业开工率下降，淘汰鸡出栏量低于预期，访佛疫情放开后感染病例数加多使得出门耗尽减少，结尾市集耗尽低迷，蛋价傲气位快速回落。持久看，偏高的饲料老本握续压制衍生端的补栏心思，近期鸡苗补栏量环比、同比彰着下降，对应来岁上半年新增产能偏少，蛋鸡低产能情状或将延续，操作上，短线忽视暂时不雅望，长线可逢低布局05合约多单。

生猪。短期看，现时生猪出栏体重仍处在高位，走漏大体重猪的供应压力依然存在，而需求端，腌腊干涉尾声访佛受疫情的影响餐饮耗尽景气度不高，瞻望短期猪价将接续防守底部颠簸的方式。持久看，疫情冲击消退后，需求有收复预期，访佛来岁三四月份的猪价对应的仍然是母猪存栏的相对低点，且现时的仔猪补栏已继承到猪价着落的羁系，若年前衍生端积压的大体重猪约略出请，库存体重降至日常水平，年后猪价有望迎来反弹,瞻望盘面将接续呈现近弱远强的方式。

苹果。春节备货驱动，客商备货积极性增强，廉价小果成交量增多，世界库存环比下降1.15%。国内防疫纪律放开，疫情加剧对产地包装出货及骨子需求酿成压力，山东及陕西地区均出现东谈主工弥留的问题，导致市集短期供应不及行情趋强。五月合约不雅察市集到货不及与销量欠安的供需博弈。

本叙述在编写时融入了分析师个东谈主的不雅点、认识以及分析圭臬，本叙述所载的不雅点并不代表东吴期货的态度，是以请严慎参考。我公司不承担因凭据本叙述所进行期货买卖操作而导致的任何神色的亏空。

期市有风险，投资需严慎！